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每日财报|旗下产品多而不强|IPO研究院，朝云集团港股IPO：营收净利“原地踏步” ，( 二 )


事实上 ， 和自己进行纵向对比 ， 朝云集团的杀虫驱蚊业务也在走下坡路 ， 2017年－2019年 ， 朝云集团杀虫驱蚊产品的营收分别为9.2亿元、9.36亿元、8.76亿元 ， 不升反降 。
按照招股书的说法 ， 2019年该部分营收下滑主要是因为该类产品涨价而销量下滑 ， 从这一表述中可以发现 ， 朝云集团的杀虫驱蚊产品并不具备涨价的基础 ， 这或许是因为行业竞争激烈 ， 或许是因为公司在产业链中议价能力有限 。
旗下产品“多而不强” ， 渠道生产依赖立白
1994年 ， 陈凯旋、陈凯臣兄弟创立立白集团 ， 涉足洗衣液、洗衣粉及相关产品的生产及销售 。 在完成资本的原始积累后 ， 陈凯旋在2006年开启了日化全品类战略 ， 基本分为家居护理、织物护理、餐具护理、个人护理、宠物护理五大板块 。
其中朝云集团统筹家居护理业务 ， 后陆续进军个人与宠物护理领域 。 作为旗下第一个冲击上市的板块 ， 朝云集团由陈凯臣之女陈丹霞 ， 出任朝云集团董事长兼首席执行官一职 。
朝云其实最早成型的是西兰空气清香系列；几年后创立“超威”品牌 ， 进军家居消杀领域；此后收购江西超灵蚊香和资江东江制药 ， 成为公司崛起的关键；2008年推出润之素、2010年推出贝贝健等 。
截至目前 ， 广州朝云为朝云集团旗下平台 ， 已拥有威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴、德是等七个品牌 。
值得注意的是 ， 全品类、多品牌的战略也导致了产品的“多而不强” ， 缺乏有较大增长潜力的拳头产品 。
虽然超威驱蚊系列的市场影响力尚可 ， 但近年杀虫驱蚊板块的业绩也出现下滑 。 2017年－2019年公司整体规模止步不前 ， 主要就是因为第一大业务杀虫驱蚊板块收入从9.20亿元减少至8.76亿元 。
此外 ， 虽然朝云集团在招股书中表示 ， 该公司在管理、经营和财务等三方面均独立于立白集团 。 但《每日财报》注意到 ， 不管是销售端还是生产端 ， 朝云集团其实都很难离开立白而独立经营 。
首先 ， 朝云集团非常依赖立白的销售网络 ， 作为中国日化行业的龙头 ， 立白集团经过多年在销售渠道上的深耕 ， 早已沉淀了巨大优势 。 而朝云集团与立白集团协议约定通过后者直接面向48名大客户 ， 覆盖约11000个销售点 。
其中包括沃尔玛、家乐福等全国性或区域性大卖场、超市、百货商店及便利店 ， 基于这一先天的优势 ， 朝云的产品迅速打开下沉市场 。 从渠道协同效应来看 ， 立白集团可谓发挥了举足轻重的作用 。
2017-2020年一季度的交易额显示 ， 立白为朝云集团贡献的营收比例分别占到17.9%、23.0%、20.7%和20.5% 。 此外 ， 立白集团还是朝云最大的供应商 。
招股书显示 ， 在销售需求量最大的时节 ， 朝云会将部分产品生产外包给立白集团及其他第三方制造商 。 2017年－2019年 ， 公司向前五大客户采购占比约40%-50% ， 其中仅向立白集团采购占比就分别达20.8%、15.8%、29.1% 。
有趣的是 ， 朝云集团自己旗下的生产线并未饱和运转 。 2019年 ， 公司安福基地产能利用率不到70% ， 番禺基地整体不到50% ， 部分生产线甚至低至20% 。 鉴于陈凯旋家族在立白集团和朝云集团持股均接近100% ， 在上市之前 ， 关联交易未尝不可 ， 不过上市后 ， 这也将是值得关注的问题 。
因旗下产品的“多而不强” ， 即使渠道和生产都有“大哥”立白帮忙 ， 但朝云集团的业绩增长依旧乏力 。 此外还与“大哥”立白关联交易频繁 ， 朝云集团的赴港上市之路能否一帆风顺呢？《每日财报》将持续关注 。
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